
信用利差对市场波动的保护不足,地产与平台的一致预期的形成依据并不牢固。年初以来,信用利差大幅压缩,买城投、买地产逐渐成为市场一致的策略。目前来看,AA+与AA信用利差分别处于历史的10~20%的空间,利差对市场波动的保护着实有限。但进一步琢磨,一致预期的形成依据并不牢固:(1)地产:房地产与土地市场升温后,地产企业融资政策悄然收紧,而与此同时便是压缩的地产利差和下半年集中的到期与行权;(2)融资平台:各地的城商行、农商行是参与弱资质平台结构化发行的主力,若此类银行的负债端面临压力,则势必会影响牵连平台;(3)民企:民企参、控银行近年来屡见不鲜,在银行资本充足率面临压力时,民企股东在处置自身债务的同时,还要对其增资,将会是一个较大的挑战。
全球经济长期走势尚待观察,但短期内市场流动性得到一定修复。日前,时代中国控股(01233.HK)公告称,拟发行利率6.0%的2亿美元优先票据,发行日期5月6日,成为“冰封”近两个月后首家重启海外发债的主流房企。此前,因内房高息债供给有限,投资者热情高涨,房企曾于年初掀起海外发债热潮。但受疫情冲击,进入三月份后,房企海外发债案例锐减,四月份更是直接“归零”,海外债一级发行陷入真空期。
而REITs也终于熬到了这一天。行至癫狂(2000年-2007年)判断“泡沫”是否存在,要观察资产是否形成了一个“自我加强”的闭环。为了缓解由互联网泡沫破灭造成的经济衰退,2000年代初,美联储发了狠地降息,一路把利率从6.3%拍到了1%,负利率时代开始了。
曾有接近贾跃亭房产的人士爆料称,贾跃亭除了工资以外,每月还接受一家由其副总裁设立的企业所支付的4.3万美元的租金款项。直到今年8月,他还通过一家壳公司购入一处300万美元的房屋。这处面积为336.67平方米的海景房在Palos Verdes半岛的小山丘上,紧邻海岸线。不过FF公关总监John Schilling对此予以否认。
业内人士指出,准备金假设不影响险企利润总数,但可调整保单利润释放时间,准备金假设越保守,期初提取准备金金额越大,利润越往后移动;准备金假设越激进,期初提取准备金金额越小,利润越往前移动。从影响上市险企经营的因素来看,爱建证券分析师张志鹏认为,总体来看,前期压制保险股股价的因素之一是保费数据,现在该项数据已持续转好。目前仍有不确定性的为投资端,一方面股票市场持续走弱对险资投资有一定影响,另一方面长短端利率水平变动仍有一定不确定性。从近期数据来看,长端利率水平有回升迹象,且基于当前经济环境和货币政策,长端利率下行压力有限。
综上,当下时段,沥青厂家开工不高,需求基本停滞,库存偏低,处于供需两淡的格局。由于沥青主力2006合约距离交割还有半年时间,原油的涨跌则是引发沥青期货出现大幅振荡的主要原因,本周原油弱势引发沥青期货大幅下滑。后市,短线仍需关注原油走势的影响,春节后则需要关注库存累积及下游开工情况。(作者单位:招金期货)